专业的股票融资利率 中邮基金年报出炉，“固收+”扛起“逆势大旗”
（原标题：中邮基金年报出炉专业的股票融资利率，“固收+”扛起“逆势大旗”）
【导读】中邮基金年报出炉，“固收+”扛起“逆势大旗”
中国基金报记者 李树超
在去年股市一度低迷、公募行业降费潮、资管新规2.0背景下，近期出炉的公募基金财报数据备受市场关注。
3月28日，中邮基金发布公司2024年财报成绩单：公司合并净利润同比下降91.6%至599万元，但固收类产品规模占比突破70%。这份“冰火交织”的成绩单显示，虽然中邮基金净利润出现下滑，但“固收+”业务悄然扛起“逆势大旗”。
看点一：净利润下滑：子公司拖累成主因
2024年年报显示，中邮基金合并净利润为599万元，较2023年的7128万元下降明显。
具体来看，中邮基金业绩下跌的主因来自子公司首誉光控——这家主营资管业务的子公司全年亏损5368万元。
“子公司风险出清需要时间，但母公司造血能力也在承压。”某券商非银分析师表示，中邮基金母公司净利润同比下滑与降费政策叠加，造成了母公司合并报表出现明显下滑。
而从去年整体市场情况看，2024年市场上半年呈现股弱债强、下半年股债双牛的格局，市场资金青睐稳健固收类产品和股票ETF等工具产品。与此同时，公募费率改革继续推进，在基金行业管理费普降15%的压力下，全年公募基金行业整体经营出现波动。
一位中型公募基金高管表示，去年市场行情整体有利于债基、股票ETF等产品，公司业务结构偏重于这两大业务的机构，规模和经营情况有望实现增长；而主动权益类基金比重较高的基金公司，公司的管理规模和经营业绩可能会遭遇冲击。
从中邮基金产品结构看，截至2024年末，中邮基金非货规模为579.91亿元。其中，债基规模为441.04亿元，占比76%；主动权益类基金规模为137.84亿元，占比23%。这一业务结构，也为未来公司稳健经营打下了较好的基础。
看点二：固收撑起“保护伞”：规模占比超七成
在整体经营下滑背景下，固收业务成为中邮基金业绩的“防御盾牌”。截至2024年末，公司公募管理规模619亿元中，固收类产品占比超70%，其中短债、利率债策略表现尤为突出。
具体来看：一是短债产品方面，中邮鑫溢中短债、中邮纯债聚利等产品规模逆势增长，前者管理费收入同比暴增366%。
二是信用挖掘方面，通过“产业债：城投债=3:7”哑铃策略，重点布局长三角、成渝经济圈，全年城投债零违约。
三是对冲工具箱：在短债组合中引入国债期货对冲，最大回撤压至0.35%，低于行业均值0.5%。
“中邮基金通过‘宏观研判+信用雷达+量化风控’三维模型，将波动率雕刻在可控范围，这在信用分化加剧的市场环境中尤为重要。”一位资深固收基金经理对此评价。
看点三： 应对管理费普降打出差异化“组合拳”
面对行业管理费普降的压力，中邮基金打出差异化“组合拳”：
一是权益类产品“以价换量”。2023年8月抢先下调20只权益产品费率至1.2%，较行业提前9个月，带动67亿元规模的资金流入，部分对冲了基金降费带来的经营下滑。
二是固收+“分层定价”。维持0.3%至0.8%基础费率，形成“低费率引流+高价值创收”的费率结构。
三是十年费率实验。早在2014年至2015 年，推出行业首批浮动费率产品“中邮核心竞争力灵活配置混合型证券投资基金”和“中邮绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金”。近期将进一步对“中邮核心竞争力灵活配置混合型证券投资基金”进行优化调整，将大幅调低超额收益管理费费率。
值得注意的是，尽管整体管理费收入下降22%，但固收类产品贡献度从2023年的69%提升至77%，结构性调整悄然完成。
看点四： 战略升维：“固收+”生态的深度耕耘中邮基金的“固收+”战略并非简单叠加资产类别，而是构建了一套“波动率锚定+条款价值挖掘”的精密体系。
从中邮基金固定收益部基金经理闫宜乘管理的三大旗舰产品——稳定收益（纯债+转债）、纯债恒利（纯债+转债）、睿信增强（纯债+转债+股票）可见其战术精髓。
波动率雕刻术。通过量化模型动态约束日波动率（如稳定收益控制在万五以内），将产品风险暴露精细切割。纯债恒利以“股性转债+债性转债”模拟二级债基弹性，却将最大回撤压至3%～4%，较传统二级债基低40%以上。
条款价值套利。深度挖掘转债“下修预期+平价提升”双重收益，以组合的形式配置有较高下修概率的个券，获取期权兑现的收益。
对冲工具箱迭代。在纯债端采用“30年国债+短信用”哑铃策略，对冲利率波动；转债端配置顺周期与逆周期形成非对称保护，2024年股债双杀期间组合回撤较同业低1.2个百分点。
场景化配置引擎。依据经济周期切换股债比例，经济复苏期提升周期类转债，衰退预期升温时转向红利底仓，实现“防御中有进攻”。
目前，这一战略已显成效。截至2025年3月，中邮固收+产品规模突破180亿元，近三年平均年化收益达12.7%，最大回撤仅为3.9%，机构资金占比超65%。
正如闫宜乘在路演中强调：“固收+的本质，是用波动率置换收益空间。当行业陷入‘管理费内卷’，真正的护城河在于能否将风险控制转化为绝对收益。”
校对：纪元
编辑：舰长 审核：许闻版权声明
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